摘要：老张今天带大家聊聊电视剧行业的颠覆性变局！曾经主控项目、手握话语权的影视上市公司，如今集体退居幕后当起垫资玩家，定制剧彻底取代版权剧成市场主流。

老张今天带大家聊聊电视剧行业的颠覆性变局！曾经主控项目、手握话语权的影视上市公司，如今集体退居幕后当起垫资玩家，定制剧彻底取代版权剧成市场主流。

平台出钱定方向，制作方出力保落地，资本上演着精彩的风险转移大戏。看似光鲜的模式背后，资金周转压力与创作活力的平衡难题亟待破解，今天就来拆解这波行业转型的底层逻辑与未来挑战。

资本转向

电视剧行业这波操作太颠覆，上市公司集体从台前主控退到幕后当垫资玩家，活脱脱一场风险转移大戏，剧情反转比不少剧集还精彩。

这一切的核心变化，是定制剧彻底取代版权剧成了市场主流。德塔文2023年就发现，平台主导的定制剧份额已经反超版权剧，到2025年QuestMobile的数据显示，定制剧占比更是超过了版权剧，彻底站稳脚跟。

2025年4月唐德影视和爱奇艺的合作就是典型，爱奇艺掏出2.45亿总投资握有完整版权，唐德旗下的咖飞影视只负责制作执行，这种平台出钱定方向，制作方出力保落地的模式，现在已经成了行业常态。

模式变了，资本的玩法自然跟着调整。曾经影视上市公司是行业绝对主角，从项目策划、剧本打磨到拍摄制作全程主投主控，既握话语权又拿主要收益。但这波转变早从2020年就有苗头，2023年后彻底成了主流。

慈文传媒2024年及之前还有不少自主报备出品的项目，到2025年开机的剧里，全变成了联合出品或参投身份。

唐德影视、中广天择、欢瑞世纪这些公司也都这么干，项目过会后掏钱垫资，平台一回款就抽身，把前期开发的风险全甩给了中小公司。

模式背后

垫资的运作链条其实很清晰，中小团队先用自有资金做前期开发，拿到平台定制合同后，再找上市公司或基金垫钱。

上市公司爱按开机、杀青等节点分批打款，基金则多是一次性注入，垫资份额通常在20%到40%之间，刚好低于平台第一阶段结算的50%额度，能最大程度降低回款风险。收益要么按利润分成，要么约定固定年化利率，只不过基金的资金成本可比业内公司难协商多了。

中广天择算是把这模式玩明白了，2024年它的流动资产周转率从0.49飙升到0.65，2025年上半年更是创了五年新高。

虽然单次垫资利润率不高，但资金只占用3到6个月，一年能周转好几次，2024年保本型影视剧投资收益98万元，2025年上半年就冲到194万元，几乎翻了一倍。

上市公司这么选，算盘打得很精。一来求稳，像中广天择靠高周转赚稳定收益；二来刷存在感，垫资就能挂联合出品的名；三来分散风险，完美世界这类公司靠投外部项目摊薄压力。

毕竟版权剧时代30%到50%的毛利已成过去，定制剧10%到15%的利润空间，早把纯财务投资者逼走了，上市公司转做财务投资也算扬长避短。

未来隐忧

但这模式看着光鲜，隐忧也不少。不管是垫资还是主控，行业经营性现金流去年起大多是流出状态，应收账款还在猛增。

即便垫资模式缩短了回款周期，从投资到平台打款的漫长过程，依然让行业面临资金周转的考验，应收账款的累积就是悬在上市公司头上的达摩克利斯之剑。

更关键的是对内容创作的影响，现在平台采购越来越看头部IP和卡司，主控能力不再是护城河。上市公司退居幕后做垫资，不再深度参与内容孵化，中小公司虽手握创作权，却受限于资金和资源，很难有底气尝试小众题材或创新表达。

现在整个行业都在求稳，平台靠定制剧控成本，上市公司靠垫资避险，中小团队用控制权换生存。

但内容创作这事儿，稳定和创新往往难两全。行业当下的求稳是必要的阶段性选择，但长期来看，平衡才是关键。

电视剧的核心竞争力永远是打动人心的故事和独特表达，若所有资本都只追无风险的安全牌，市场终将陷入同质化困境。

来源：小远最爱剪辑